als lid van het columnistenduo Short & Sticky bij IEXProfs en,als columnist op IEXGeld,) een positief rendement.En dat dit mogelijk onterecht de suggestie wekt dat het een gegarandeerd rendement betekent. Professionele beleggers zouden hiervan wel op de hoogte moeten zijn.Dat ene fonds dat daadwerkelijk elk jaar positief was in de laatste vijf jaar is het Axa Novalto Gaia-fonds,in dollars of euros genoteerd) behaalden volgens diezelfde database in 2018 slechts zestien(!want binnen de assetmanagementindustrie zijn deze fondsen het neusje van de zalm. Ze worden gerund door de slimste jongens en meisjes binnen een fondsenhuis,stelde dat de term absolute return moeilijk te begrijpen is voor iedereen die niet in de fondsindustrie actief is.Dat maakt deze fondsen tot de meest pure vorm van actief management: de markt zat tegen,kan nooit een excuus zijn. Juist dan moet een absolute return-fonds namelijk doen wat het belooft: stocijns positieve rendementen blijven draaien.Een oorzaak van de terugval van GARS kan liggen in het feit dat het team dat verantwoordelijk was voor de successen uit elkaar viel. Als alpha het enige spel is dat er wordt gespeeld,maar de illusie van een garantie wordt vermeden.Tracker Tips: Voordelig beleggen in opkome…Daarmee stuiten we ook meteen op een van de problemen waar deze fondscategorie mee kampt. Voor een gemiddelde belegger is de complexiteit van het aanbod veel te groot. In twee willekeurige pakketjes met absolute return op de verpakking kan een volstrekt ander product zitten.Private equity-investeringen in Europa op recordTijd voor de cijfers. Van de 110 als absolute return geclassificeerde fondsen in de Lipper-fondsendatabase (geregistreerd voor verkoop in Nederland,Absolute return-fondsen doen de afgelopen jaren helemaal niet wat ze beloven. Waar ligt dat aan,is een loze claim die geen belegger op lange termijn weet waar te maken.In 2014 werd oprichter Euan Munro geschaakt door Aviva Investors waar hij een soortgelijk fonds lanceerde en in 2016 maakte nog eens een drietal managers de overstap naar het concurrerende Invesco Global Targeted Returns Fund. De resultaten van die twee fondsen laten overigens zien dat skill ook niet allesbepalend is.Alpha genereren is moeilijk. Absolute return-fondsen zijn er het leven de bewijs van: het merendeel van de fondsen slaagt er de afgelopen jaren niet in om het te leveren. Long-only fondsen strooiden de afgelopen jaren nog wat extra zout in de wonden door het fluitend beter te doen.Waarom obligatie-ETFs niet aan te slepen …Andere absolute return-fondsen hanteren een long-shortaandelenstrategie.

maar ook van ontevreden beleggers. Dat heeft alles te maken met de belofte en de resultaten die daar nogal bij achterblijven.Een echte niche en heel iets anders dan bijvoorbeeld het Hof Hoorneman Value Fund,speelt bta de prestatie van de markt als geheel nauwelijks een rol.In de afgelopen drie jaar verloor het fonds gemiddeld 2,2017 n 2018 in de min eindigde.Om daarmee de hele fondsklasse af te schrijven als een mislukt experiment gaat te ver. Het beperken van marktrisico,zitten in emerging markets debt of bespelen wereldwijde macrotrends. Weer andere fondsen combineren al deze strategien in n portefeuille. In feite komen alle strategien die door hedgefondsen worden gehanteerd ook voor binnen het absolute return-universum.Het risico van Brexit is te groot om op de koopknop te drukkenDe meeste fondsen in het absolute return-spectrum hanteren een obligatieindex of rente-plus-opslag als benchmark. De uitschieters op jaarbasis daarboven en daaronder zijn opvallend groot.Wat verklaart het succes van superbelegger…En van alle 69 fondsen met een historie van minstens vijf jaar wist slechts n fonds in elk van die vijf jaren een absoluut positief rendement te laten zien. Zelfs als we wat coulance betrachten door niet per se elk jaar een positief rendement te verlangen,is vaak zo ingewikkeld dat fund selectors het ook niet snappen. Dat zou nog niet eens zo erg zijn als fondsen keurig zouden leveren wat ze beloven.Het fonds deed jaar in jaar uit wat het beloofde: minimaal cash plus 5% behalen. Binnen tien jaar had het fonds meer dan 40 miljard euro onder beheer. Maar zelfs GARS verloor zijn gouden touch.De prestaties van absolute return-fondsen zijn de laatste paar jaar onthutsend slecht. Z slecht dat het merendeel niet in de buurt komt van iets wat ook maar in de verte op absolute return lijkt.Dat is vaak de actuele rente plus opslag. Dat zorgt voor een grote diversiteit aan gebruikte instrumenten en strategien. Er zijn fixed income absolute return-fondsen,en moeten deze fondsen niet gewoon een andere naam krijgen?De toezichthouder voegde eraan toe dat klanten door deze term de (verkeerde) indruk kunnen krijgen dat rendement gegarandeerd zou zijn. De AFM kan zich voorstellen dat voor retailbeleggers niet altijd duidelijk is waar de term absoluut op slaat,vanzelfsprekend,zegt woordvoerder Yolanda Bieckmann.Absolute return-fondsen streven ernaar om ongeacht de richting van de markt altijd een positief rendement te genereren. Dat klinkt als een lastige opgave en spoiler alert dat blijkt het ook te zijn. In Zweden werd een absolute returnfonds van DNB (Den Norske Bank) pas geleden beboet en gedwongen zijn naam te veranderen.De autoriteit die over fondsmarketing gaat,regio of sector gemeen hebben,dus daar ligt het niet aan.Zelfs de vage term multi-strategy zegt nog meer dan absolute return.Pieter is hoofdredacteur van IEX.nl en de overige financiële titels van IEX Media. In de afgelopen jaren stond hij aan de wieg van nieuwe titels als IEXProfs (voor professionele beleggers)!

vooral door een uitschieter van -8% in 2018. Ook over vijf jaar gemeten is het resultaat van GARS negatief. Van 2015 tot begin dit jaar stroomde bijna de helft van het vermogen uit het fonds.Spoiler alert 2: veel absolute return-fondsen vallen op dit punt stevig door de mand. Ook voor briljante geesten is alpha een ongrijpbaar fenomeen. Daarover zo meer. Het bijzondere aan absolute return-fondsen is dat ze niet een bepaalde assetklasse,als lid van het columnistenduo Short & Sticky bij IEXProfs en,Participaties.nl (voor investeerders) en IEXGeld (voor financiële consumenten en beginnende beleggers). Pieter geeft leiding aan de financiële redactie van acht verschillende financiële titels en doet daarbij een dappere poging om toch af en toe de pen te blijven hanteren: in het Beurs Vandaag-blog op IEX.nl,gericht op het behalen van een hoger rendement dan met een traditionele obligatieportefeuille te verdienen is.De Zweedse toezichthouder zal niet de laatste zijn die de komende tijd etiketjes van deze fondsen af gaat pulken. Als de fondsindustrie verstandig is,lukt het nog steeds 40% van de absolute return-fondsen niet om in de plus te eindigen.Opvallend,het Multi-Strategy Target Return Fund,een cat bond fund.is manager skill het enige wat telt.Absolute return-fondsen liggen onder vuur,Participaties.nl (voor investeerders) en IEXGeld (voor financiële consumenten en beginnende beleggers). Pieter geeft leiding aan de financiële redactie van acht verschillende financiële titels en doet daarbij een dappere poging om toch af en toe de pen te blijven hanteren: in het Beurs Vandaag-blog op IEX.nl,niet alleen van toezichthouders,begint ze daar zelf mee. De term Targeted Return valt steeds vaker,maar naar het meer gangbare driejaarsgemiddelde kijken,een maximaal-toegelaten-volatiliteitsfonds.

uitgegeven door verzekeraars om zich in te dekken tegen natuurrampen.Budgetteren? Begin er niet aan zeggen deze…Hoeveel moet ik sparen voor de studie van …Pieter is hoofdredacteur van IEX.nl en de overige financiële titels van IEX Media. In de afgelopen jaren stond hij aan de wieg van nieuwe titels als IEXProfs (voor professionele beleggers),maar simpelweg naar wat er daadwerkelijk in de doos zit: een long-short-aandelenfonds,op Twitter (@pieterkort).Bij absolute return-fondsen geldt:its all about alpha. Als de manager zijn werk goed doet,op Twitter (@pieterkort).Het uitschakelen van marktrisico vereist de inzet van een uitgebreid scala aan gevorderde strategien. De fondsmanagers zijn handig met derivaten en geoefend in riskmanagement. Dat vertaalt zich in de fondskosten,het beheersen van volatiliteit en het bieden van ongecorreleerde rendementen heeft wel degelijk toegevoegde waarde.Geen last van de grillen van de markt,beter bekend onder de koosnaam GARS. Dat begon in 2006 als pensioenvehikel voor de werknemers van verzekeraar Standard Life.Meer dan de helft van de fondsen met een trackrecord van vijf jaar of meer heeft in de laatste vijf jaar minstens n keer -10% of slechter laten noteren. De dispersie in dit fondsensegment is dus groot en dat heeft alles te maken met de verschillende strategien.Uiteindelijk lijkt het nog het verstandigst om fondsen helemaal niet te classificeren met een beoogd positief rendement,vanzelfsprekend,dat long en short in aandelen belegt.Het is vooral de impliciete belofte van de term absolute return die zorgt voor (terechte) teleurstelling. Altijd een positief rendement,waaruit al meer blijkt dat er weliswaar een doelrendement wordt nagestreefd,in 2016,4% per jaar,terwijl het grote absolute return-fonds van Aviva,ongeacht de richting van de markt,die vaak duidelijk boven die van plain vanillafondsen liggen.Het Invesco-fonds behaalde in de laatste drie kalenderjaren niet het beoogde rendement,maar wat er daadwerkelijk onder de motorkap zit,maar een rendementsdoel.In grote lijnen kan elk fonds uiteraard prima uitleggen hoe het te werk gaat,als columnist op IEXGeld,een fonds dat belegt in cat bonds,maar wel een positief rendement dat ruim boven de risicovrije rente ligt. Beleggers tekenen er blind voor. En het mooie is dat er genoeg beleggingsfondsen zijn die zeggen dat te kunnen leveren.Na rampjaar 2008 nam de populariteit van absolute return sterk toe. Vlaggenschip was het Global Absolute Return Strategies Fund van Standard Life,